[สรุปโพสต์เดียวจบ] Tender Offer คืออะไร - ทำไม "GULF" ถึงสนใจหุ้น INTUCH ?

[สรุปโพสต์เดียวจบ] Tender Offer คืออะไร – ทำไม “GULF” ถึงสนใจ INTUCH ?

5 min read  

ฉบับย่อ

  • “GULF” ประกาศทำ Tender Offer หุ้น INTUCH และ หุ้น ADVANC โดยขอปฏิเสธการเข้าซื้อหุ้น THCOM จากกฏ Chain Principle
  • GULF หนึ่งใน Holding Company ที่ลงทุนในกลุ่มพลังงาน หวังเพียงรายได้จากปันผลของ INTUCH ธุรกิจสื่อสาร โดยยังไม่มีประกาศการร่วมธุรกิจแต่อย่างใด
  • การซื้อครั้งนี้ส่งผลให้หุ้น GULF -5% จากความกังวลหนี้สินต่อหุ้นที่เพิ่มขึ้นจากการซื้อหุ้นใหญ่ถึง 2 บริษัท ในขณะที่หุ้น INTUCH +9% จากการตั้งราคาซื้อที่สูงกว่าราคาตลาด

รูปบน ของ desktop
รูปล่าง ของ mobile
"Phatra Leasing"
"Phatra Leasing"

บริษัท กัลฟ์ เอ็นเนอร์จี ดีเวลลอปเมนท์ จำกัด (มหาชน) หรือ “GULF” ประกาศทำ Tender Offer หุ้น INTUCH ที่ราคา 65 บาทต่อหุ้น ทำให้หุ้นของ INTUCH พุ่งขึ้นไปกว่า 10% พร้อมกับประกาศเตรียมซื้อ ADVANC และขอผ่อนผันในการเข้าซื้อ THCOM ตามหลักเกณฑ์ Chain Principle วันนี้พี่ทุยจะมาสรุปให้ฟังกันว่า ทำไมกัลฟ์ถึงสนใจหุ้น INTUCH

“GULF” ทำธุรกิจอะไร ?

บริษัท กัลฟ์ เอ็นเนอร์จี ดีเวลลอปเมนท์ จำกัด (มหาชน) เป็นอีกหนึ่งยักษใหญ่ในวงการพลังงาน ที่มีแม่ทัพอย่างคุณ สารัชถ์ รัตนาวะดี เป็นกรรมการเจ้าหน้าที่บริหาร กัลฟ์นั้นเป็น Holding Company ที่จะมีการลงทุนในสินทรัพย์ที่น่าสนใจ โดยส่วนใหญ่จะเป็นการลงทุนด้านการผลิตพลังงานและพลังงานหมุนเวียน โครงสร้างพื้นฐาน 

กัลฟ์เองเป็นหนึ่งในบริษัทเอกชนขนาดใหญ่ที่ขายพลังงานให้กับการไฟฟ้า EGAT และ ลูกค้าเอกชน แถมยังมี Service ที่คอยบริหารโรงงานไฟฟ้าอีกด้วย เรียกได้ว่าเป็นการดูแลที่แทบจะครบวงจนเลยทีเดียว

ทำไม “GULF” ถึงสนใจซื้อหุ้น INTUCH ?

หลายคนอาจจะมองว่า กัลฟ์ และ INTUCH ตัวธุรกิจแอบแตกต่างกันแถมไม่ได้ดูจะเป็นธุรกิจที่เกี่ยวข้องกันได้ซักเท่าไหร่ แต่มีตัวเลขนึงที่หลักทรัพย์ ทรีนีตี้ จำกัด ประเมินไว้คือการที่กัลฟ์ได้ INTUCH มานั้นจะใช้เงินราว ๆ 1.7 แสนล้านบาท ซึ่งหากต้องเสียดอกเบี้ยในอัตรา 2% จะเสียดอกเบี้ยราวๆปีละ 3.4 พันล้านบาท แต่เงินปันผลจาก INTUCH นั้นอยู่ที่ราว ๆ 3.5-3.8 พันล้านบาท ซึ่งมากกว่าภาระดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น

ซึ่งจากการรายงานในปัจจุบันนั้น GULF เข้ามาซื้อหุ้น INTUCH ยังมีจุดประสงค์เดียว คือการเพิ่มพอร์ตการลงทุนของบริษัทเท่านั้น เพราะ INTUCH มีเงินปันผลสูงถึง 4-5% โดยเงินที่นำมาใช้ในการลงทุนนั้นมาจากกระแสเงินสดและเงินกู้ ซึ่งกัลฟ์ได้ทยอยซื้อ INTUCH มาซักพักใหญ่แล้วเริ่มตั้งแต่ พ.ค. 2563

Tender Offer คืออะไร ?

Tender Offer คือการทำเสนอซื้อหลักทรัพย์ทั้งหมดของกิจการ จะเกิดขึ้นเมื่อมีการเข้าซื้อบริษัทในปริมาณมาก ที่มากพอจะทำให้กลายเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่จนมีอำนาจเหนือการบริหารของบริษัทในปัจจุบัน หรือที่เรียกกันว่า “การครอบงำกิจการ”

การทำ Tender Offer นั้นจะมีอยู่ด้วยกัน 2 แบบ 

  • แบบ Mandatory 

คือการที่ครอบงำกิจการในสัดส่วนที่สูงถึง Trigger Point โดยในไทยนั้นจะมี 3 ช่วงได้แก่ 25%, 50%, 75% ของสิทธิออกเสียงทั้งหมด โดยผู้ครอบงำต้องทำรทำการรับซื้อหุ้นจากผู้ถือหุ้นทั่วไปด้วย เพื่อเป็นการรักษาสิทธิของผู้ถือหุ้นรายย่อย เผื่อทิศทางธุรกิจอาจกระทบหรือเปลี่ยนไปจากทิศทางที่นักลงทุนรายย่อยมองไว้ในธุรกิจเดิม จะได้มีสิทธิที่จะตัดสินใจขายหุ้นออกมาได้

  • แบบ Voluntary 

คือการเสนอแบบสมัครใจโดยไม่ต้องถึง Trigger Point โดยนักลงทุนไม่จำเป็นต้องขายผ่านกระดานแต่จะมีหนังสือเสนอซื้อหุ้นโดยสมัครใจส่งมาให้ตัดสินใจ ซึ่งหากรายย่อยมองทิศทางที่ต่างไปหรือคิดว่าไม่ดีในอนาคตก็สามารถขายตามราคาที่เค้าเสนอซื้อมาได้

โดยในเคสของกัลฟ์นั้นจะเป็นการยื่นซื้อ INTUCH แบบ Voluntary โดยประกาศในใบเสนอซื้อหุ้น INTUCH ที่ราคา 65 บาทต่อหุ้น ซึ่งปัจจุบันถือหุ้น INTUCH อยู่ที่ 606,878,314 หุ้น หรือคิดเป็น 18.93% ของหุ้นที่ออก และจำหน่ายทั้งหมด และประกาศเข้าซื้อ ADVANC ตามหลักเกณฑ์ Chain Principle

โดยตามเกณฑ์ Chain Principle แล้วนั้นหาก GULF ซื้อ INTUCH จนมีสัดส่วนตั้งแต่ 50% ของสิทธิในการออกเสียงทั้งหมด หมายถึง GULF เข้ามามีอำนาจควบคุมอย่างมีนัยยะสำคัญ GULF ต้องเข้าซื้อบริษัทลูกของ INTUCH อย่าง ADVANC และ THCOM ทั้งหมด 

โดยแต่เดิมนั้น INTUCH ถือ ADVANC อยู่ 40.45% และ THCOM 41.13% ซึ่ง GULF เองได้เตรียมเสนอซื้อ ADVANC ที่ราคา 122 บาทต่อหุ้น หลังจากเข้าซื้อ INTUCH สำเร็จเรียบร้อย แต่ขอผ่อนผันที่จะไม่ซื้อ THCOM ซึ่งอยู่ในระหว่างหารือกับกลต.

ทิศทางราคาหุ้นของทั้งสองบริษัทหลังจากการทำ Tender Offer

ในด้านของ GULF เองนั้นหลังประกาศราคาหุ้นก็ลดลง จากราคา 32.75 บาท ในวันที่ 16 เม.ย. 64 จนลงไปเหลือ 31 บาท หรือลดลงประมาณ 5% จากความกังวลถึงหนี้ที่จะเพิ่มขึ้นอย่างมหาศาลหลังจากการเข้าซื้อในครั้งนี้

ในด้านของ INTUCH เอง ด้วยการประกาศที่สูงกว่าราคาตลาดทำให้ราคาหุ้น INTUCH เองก็พุ่งขึ้น จากราคาปิดในวันที่ 16 เม.ย. 64 ที่ราคา 58.5 ขึ้นไปทำจุดสูงสุดใหม่ที่ราคา 63.75 บาท ต่อหุ้นหรือเพิ่มขึ้นเกือบ 9% ซึ่งยิ่งความชัดเจนและความเป็นไปได้ของดีลนี้มากขึ้นเท่าไหร ราคาก็จะยิ่งเข้าใกล้ 65 บาทไปเท่านั้น

อนาคตของ GULF-INTUCH-ADVANC  จะเป็นยังไง ?

ตามที่กัลฟ์ได้ให้ข้อมูลไว้ ทิศทางปัจจุบันยังไม่ได้มีแผนธุรกิจอะไรที่ชัดเจน การเข้าซื้อลงทุนในปัจจุบันเป็นเพียงการหวังรายได้จากปันผลของ INTUCH เป็นหลัก ซึ่งอาจยังไม่มีภาพที่ชัดเจน แต่สิ่งหนึ่งที่กระทบคือผู้ถือหุ้นใหญ่อย่าง SINGTEL หรือ สิงคโปร์เทเลคอมมูนิเคชั่นส์ จะเปลี่ยนมือเป็นกัลฟ์แทน ที่จะมาควบคุมและกำหนดทิศทาง INTUCH ในอนาคต

อีกสิ่งนึงที่หลาย ๆ คนให้ความสำคัญ คือหนี้ที่เพิ่มขึ้นมามหาศาลของกัลฟ์เพราะนอกจากจะเข้าซื้อ INTUCH แล้วต้องทำการเข้าซื้อ ADVANC ด้วย จนทำให้ D/E หรือหนี้สินต่อหุ้นของ GULF จาก 2.4 เท่าอาจเพิ่มขึ้นเป็น 3.5 เท่าได้ ซึ่งอาจทำให้เพดานในการลงทุนนั้นเหลือน้อยลงเลยทำให้นักลงทุนกังวลว่า กัลฟ์จะต้องมีการเพิ่มทุนหรือเปล่า แต่ล่าสุดทางผู้บริหารของกัลฟ์ก็ได้ออกมายืนยันแล้ว ว่าทางบริษัทจะไม่ทำการเพิ่มทุน การออกมายืนยันของผู้บริหารในครั้งนี้ก็น่าจะทำให้นักลงทุนในตลาดหุ้นคลายความกังวลไปได้พอสมควร

ทางด้าน INTUCH เองก็น่าจะได้ประโยชน์จากเรื่องนี้ เพราะเดิมทีผู้ถือหุ้นรายใหญ่ของ INTUCH เป็นชาวต่างชาติ ดังนั้น การทำธุรกิจในไทยก็อาจจะยังไม่คล่องตัวมากนัก การเข้าซื้อ INTUCH ของ GULF ก็จะทำให้ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ของ INTUCH กลายเป็นคนไทย จากเหตุผลตรงนี้ก็น่าจะทำให้การทำธุรกิจต่าง ๆ ของ INTUCH มีความคล่องตัวมากยิ่งขึ้น แถม INTUCH เองยังสามารถใช้ประโยชน์จากธุรกิจต่าง ๆ ของ กัลฟ์มาพัฒนาธุรกิจของตัวเองได้อีกด้วย

ส่วนทาง ADVANC เอง ก็น่าจะได้ประโยชน์ในการเอาธุรกิจของกัลฟ์มาใช้ประโยชน์กับธุรกิจของตัวเองเหมือนกัน ซึ่งตรงจุดนี้เองก็น่าจะยิ่งทำให้ ADVANC มีความแข็งแกร่ง และมีจุดแตกต่างจากคู่แข่งในตลาดอย่าง DTAC และ TRUE มากยิ่งขึ้น

 

รูปบน ของ desktop
รูปล่าง ของ mobile
ปี 2021 Money Buffalo "รับสมัครงาน"
ปี 2021 Money Buffalo "รับสมัครงาน"
error: