เรื่องน่ารู้ของ “Benjamin Graham” ปรมาจารย์การลงทุนระดับโลก

หาก Wall Street เป็นคณะหนึ่งที่สอนเรื่องการลงทุนให้กับนักลงทุนทั่วโลก Benjamin Graham ก็คงจะเป็นคณบดี (Dean) หลังจากที่ เขาเริ่มต้นทำงานในฐานะโบรกเกอร์ได้ระยะหนึ่งก็ได้เข้ามาเป็นอาจารย์สอนวิชาการลงทุนและวิเคราะห์หลักทรัพย์ที่มหาวิทยาลัยโคลัมเบีย และได้พบกับศิษย์เอกอย่าง Warren Buffett

ครั้งหนึ่ง Buffett ได้ยกย่อง Graham เอาไว้ว่า รูปแบบการลงทุนที่เขาใช้อยู่นั้น 85% มาจาก Graham นอกจากฉายา Dean of the Wall Street แล้ว Graham ยังถูกยกย่องว่าเป็นบิดาการลงทุนเน้นคุณค่า และเป็นผู้เขียนหนังสือเกี่ยวกับการลงทุนเล่มสำคัญที่สุดเล่มหนึ่งของโลก คือ The intelligent investor แนวคิดสำคัญของหนังสือเล่มนี้ คือ Margin of Safety หรือแปลเป็นไทยว่า ส่วนเผื่อเพื่อความปลอดภัย ซึ่งเป็นหลักการพื้นฐานที่ว่านักลงทุนควรจะซื้อหุ้นเฉพาะเมื่อราคาลดลงต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงเท่านั้น โดย Buffett ได้เคยอธิบายเพื่อให้เห็นภาพชัดเจนขึ้นว่า ของชิ้นหนึ่งซึ่งมีราคา 1 เหรียญสหรัฐฯ หากเราสามารถซื้อได้ที่ราคา 0.5 เหรียญสหรัฐฯ จะทำให้ความเสี่ยงน้อยลงสำหรับการที่ราคาจะลดลงไปอีกมาก

ทั้งนี้ Graham เคยกล่าวไว้ว่า “ในระยะสั้น ตลาดหุ้นคือเครื่องลงคะแนน แต่ในระยะยาว มันคือเครื่องชั่งน้ำหนัก” ซึ่งเป็นสิ่งที่สะท้อนให้เห็นว่าราคาหุ้นจะผันผวนขึ้นลงในระยะสั้น แต่สุดท้ายแล้วราคาจะเปลี่ยนแปลงไปตามปัจจัยพื้นฐานของบริษัท ขณะเดียวกัน Graham ยังได้กล่าวถึงส่วนของวินัยในการลงทุน ผ่านบทเรียนในเรื่อง ‘Mr.Market’ ซึ่งเปรียบให้เห็นถึงสภาพโดยพื้นฐานของตลาดที่มักจะแกว่งขึ้นลงในแต่ละวัน แต่สิ่งที่นักลงทุนควรทำคือ การมองหาโอกาสความแปรปรวนเหล่านี้ เพราะในบางวันคุณจะพบว่าตลาดกำลังมีมุมมองที่เป็นลบอย่างมาก จนนำเสนอราคาที่ต่ำกว่ามูลค่ามาให้กับคุณ

นอกจากนี้สิ่งที่ Graham เน้นย้ำคือ นักลงทุนต้องมองการลงทุนในหุ้นเป็นส่วนหนึ่งของการลงทุนในธุรกิจ การเข้าซื้อหุ้นคือการเป็นเจ้าของกิจการ ซึ่งต้องการจะเติบโตไปพร้อมกัน ไม่ใช่เป็นเพียงแค่การเก็งกำไรโดยไม่สนใจพื้นฐานของธุรกิจ สำหรับ Graham แล้ว ‘นักลงทุนผู้ชาญฉลาด (Intelligent Investor)’ ไม่ใช่คนที่มีความฉลาดทางปัญญา หรือมีไอคิวสูง แต่หมายถึงนักลงทุนที่มีความอดทน มีวินัยในการลงทุน ขวนขวายหาความรู้อยู่เสมอ และศึกษาอย่างละเอียดรอบครอบก่อนที่จะตัดสินใจเข้าลงทุนในแต่ละครั้ง

แม้ว่าแนวคิดการลงทุนของ Graham จะได้รับการยอมรับและถูกยกย่องขึ้นแท่นชั้นปรมาจารย์ของตลาดหุ้น แต่เขาเองก็ยอมรับว่าการหาหุ้นที่ราคาต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงอย่างในอดีตเป็นสิ่งที่ยากมากขึ้น เพราะราคาเฉลี่ยของหลักทรัพย์ทั่วโลกต่างเพิ่มขึ้นเช่นกัน และด้วยเทคโนโลยีที่พัฒนา ทำให้นักลงทุนเข้าถึงข้อมูลได้รวดเร็วและใกล้เคียงกันมากขึ้น เมื่อเป็นเช่นนี้ ทำให้ Graham และนักลงทุนในยุคถัดมาไม่ได้พยายามมองหาหุ้นที่ถูกที่สุดเท่านั้น แต่จะเป็นหุ้นที่ถูกรองลงมา แต่มีแนวโน้มที่จะเติบโตได้มากกว่า

อย่างไรก็ตาม แนวคิดของ Graham ยังคงเป็นรากฐานสำคัญให้กับการลงทุนแบบเน้นคุณค่าในยุคถัดมา

“การลงทุนคือสิ่งที่เกิดขึ้นเมื่อมีการวิเคราะห์อย่างลึกซึ้ง ซึ่งทำให้มั่นใจได้ถึงความปลอดภัยของเงินต้น และผลตอบแทนที่น่าพอใจ” Benjamin Graham