ตัวเลขเงินเฟ้อสหรัฐฯ เดือน ธ.ค. ซึ่งลดลงต่อเนื่องตั้งแต่เดือน ต.ค. เป็นสัญญาณที่นักลงทุนคาดว่าเงินเฟ้อจะลดลง เมื่อภาวะเศรษฐกิจมีการเปลี่ยนแปลง ความเคลื่อนไหวของสินทรัพย์การเงินก็ต้องเปลี่ยนไปด้วย ซึ่งนำพาโอกาสการลงทุนเข้ามาอีกครั้ง วันนี้พี่ทุยเลยจะขอพาไปหาคำตอบว่าสินทรัพย์ใด น่าลงทุนเมื่อ เงินเฟ้อลดลง ?
เงินเฟ้อถึงจุดสูงสุดแล้วจริงหรือ? เพราะอะไร?
สัญญาณเงินเฟ้อเริ่มมาตั้งแต่เดือน มี.ค. 2022 เมื่อครั้งรัสเซียบุกยูเครนส่งให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงซ้ำเติมปัญหา Supply chain ธนาคารกลางทั่วโลกต่างก็ต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อหยุดยั้งเงินเฟ้อ
นำโดยธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือ Fed ที่ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยถึง 4.25% ภายในปีเดียว สุดท้ายเงินเฟ้อก็เริ่มทรงตัวเมื่อเดือน ต.ค. 2022 ที่ผ่านมา ก่อนจะเดินหน้าปรับตัวลง ซึ่งดูเหมือนว่าเงินเฟ้อจะแตะจุดสูงสุดไปแล้ว แต่คำถามคือ จริงหรือไม่? เพราะอะไร?
เงินเฟ้อที่พุ่งสูงมาระยะหนึ่งกัดกินอำนาจการซื้อ สะท้อนผ่านการบริโภคแม้ยังเติบโตแต่มีเริ่มสัญญาณลดลง ราคาน้ำมันซึ่งลดลงเป็นสิ่งยืนยันสิ่งนี้ได้ชัดเจน ส่วนราคาที่อยู่อาศัยและรถยนต์มือ 2 ซึ่งสูงจนไม่มีใครซื้อไหวก็ลดลงต่อเนื่อง
เมื่อราคาสินค้าที่เป็นองค์ประกอบหลักของเงินเฟ้อลดลง ภาพรวมเงินเฟ้อก็ลดลงตามด้วย จึงตอบได้ว่ามีความเป็นไปได้สูงมากที่เงินเฟ้อได้แตะจุงสูงสุดไปแล้ว
แต่คาดว่าจะไม่ได้ลดลงไปที่ระดับ 2-3% เพราะยังมีสินค้าประเภท Sticky เช่น ค่าเล่าเรียน ค่าบริการทางการแพทย์ ค่าขนส่งมวลชน ซึ่งราคาปรับตัวทั้งขึ้นและลงช้ากว่าสินค้าประเภทอื่น
ภาวะ เงินเฟ้อลดลง คืออะไร
ภาวะเงินเฟ้อลดลง หรือ Disinflation คือภาวะที่ระดับราคาของสินค้าและบริการโดยทั่วไปเกิดการชะลอตัว หรือพูดอีกอย่างคือ อัตราเงินเฟ้อก็ยังสูงอยู่ แต่ปรับตัวสูงขึ้นในอัตราที่ต่ำลง พูดอีกแบบคือ อัตราเงินเฟ้อที่ลดลงแต่ยังอยู่ในช่วงบวก
หรือภาษาบ้าน ๆ ก็คือ สินค้าเเละบริการต่าง ๆ ก็ยังแพงอยู่ดีจากการปรับขึ้นช่วงที่ผ่านมา เเต่จะยังไม่ปรับขึ้นอีกในเร็ว ๆ นี้…
การปรับอัตราดอกเบี้ยส่งผลต่อเศรษฐกิจยังไง
เงินเฟ้อเป็นสิ่งที่ทำให้ธนาคารกลางต้องปรับอัตราดอกเบี้ย โดยธนาคารกลางจะมีเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อ เช่น ธนาคารกลางสหรัฐฯ ใช้ค่าเฉลี่ย 2%, ธนาคารแห่งประเทศไทยมีกรอบ 1-3% เมื่อเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นจนสูงกว่าเป้าหมาย ธนาคารกลางจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อทำให้เงินเฟ้อลดลง
โดยอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นทำให้ต้นทุนการเงินเพิ่มเช่นกัน ภาคธุรกิจก็ชะลอการลงทุน ส่วนประชาชนก็ลดการบริโภค มากกว่านั้นยังดึงดูดให้ประชาชนอยากเอาเงินไปฝากเพื่อรับดอกเบี้ยที่สูงขึ้น
ในทางกลับกันถ้าเงินเฟ้อลดลงต่ำกว่าเป้าหมายหรือเศรษฐกิจชะลอตัว ธนาคารกลางก็จะลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นให้เกิดการลงทุนและบริโภค ทั้งจากการกู้ยืมหรือนำเงินฝากออกมาใช้จ่าย
เงินเฟ้อกับสินทรัพย์การเงิน
ถ้าอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น นักลงทุนก็จะสนใจหุ้นน้อยลง โดยย้ายเงินไปฝากธนาคารกินดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวลงในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยเป็นขาขึ้น
แต่ถ้าอัตราดอกเบี้ยลดลง นักลงทุนจะเอาเงินที่ฝากไว้ออกมาลงทุน ซึ่งราคาหุ้นที่ลดลงก่อนหน้ายิ่งช่วยเพิ่มความน่าสนใจ จึงมักเห็นว่าราคาหุ้นกลับมาขึ้นในช่วงดอกเบี้ยขาลง
แต่ทำไมราคาหุ้นถึงวิ่งขึ้นตั้งแต่เงินเฟ้อแตะจุดสูง ไม่ต้องรอให้ธนาคารกลางลดอัตราดอกเบี้ย?
เงินเฟ้อลดลง หุ้นฟื้นตัว ?
พี่ทุยขอพาไปรู้จักธรรมชาติของตลาดการเงิน นักลงทุนในตลาดหุ้นต่างซื้อขายหุ้นกันด้วยความคาดหวังในอนาคต เมื่อนักลงทุนเห็นข้อมูลเงินเฟ้อที่คาดว่าจะแตะจุดสูงสุดไปแล้ว ก็ซื้อขายหุ้นด้วยความคาดหวังว่าเงินเฟ้อที่ลดทำให้ธนาคารกลางหยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ย หรือหากเศรษฐกิจชะลอตัวมากเกินไปก็ปรับลดอัตราดอกเบี้ย
แค่ความคาดหวังว่าธนาคารกลางจะหยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพราะเงินเฟ้อจะเริ่มลดลง ประกอบกับราคาหุ้นที่ลดลงมากในช่วงอัตราดอกเบี้ยขาขึ้น ก็เพียงพอแล้วที่นักลงทุนจะหันกลับมาลงทุนราคาหุ้น หุ้นจึงน่าสนใจโดยเริ่มฟื้นตัวตั้งแต่เงินเฟ้อแตะจุดสูงสุดโดยไม่ต้องรอให้ธนาคารกลางลดอัตราดอกเบี้ย
เงินเฟ้อลดลง ส่งผลดีต่อตลาดหุ้น จากความคาดหวัง
นอกจากความคาดหวังที่หนุนราคาหุ้นแล้ว เงินเฟ้อที่ลดลงทำให้อำนาจการใช้จ่ายกลับเพิ่มขึ้นมา ประชาชนใช้จ่ายมากขึ้น อีกผลดีก็มาจากแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยที่จะลดลง บริษัทมีต้นทุนการเงินต่ำลง การกู้ยืมเพื่อลงทุนเพิ่มขึ้น ส่วนประชาชนก็กู้เงินเพื่อใช้บริโภคมากขึ้นเช่นกัน ผลประกอบการบริษัทจึงมีแนวโน้มดีขึ้น
พี่ทุยขอสรุปว่าหุ้นจะเริ่มกลับมาน่าสนใจตั้งแต่เงินเฟ้อแตะจุดสูงสุด โดยเฉพาะหุ้นสหรัฐฯ ด้วยความคาดหวังในอนาคตและผลประกอบการที่จะดีขึ้น
สถิติผลตอบแทนดัชนี S&P 500 เมื่อเงินเฟ้อแตะจุดสูงสุดไปแล้ว
นับตั้งแต่อัตราเงินเฟ้อ (CPI) สหรัฐฯ ไปแตะระดับสูงสุดเมื่อกลางเดือนตุลาคม (13 ต.ค. 65) ดัชนี S&P 500 ปรับตัวขึ้นมาแล้ว 8.81% (10 ม.ค. 66) ชัดเจนว่าหุ้นเริ่มปรับตัวขึ้นเมื่อนักลงทุนคาดว่าเงินเฟ้อแตะจุดสูงสุดไปแล้ว แต่พี่ทุยได้หาสถิติผลตอบแทนดัชนี S&P 500 เมื่อเงินเฟ้อแตะจุดสูงสุดไปแล้วมาให้ดูกัน
สถิติระหว่างปี 1970-2008 แสดงผลตอบแทนดัชนี S&P 500 เมื่ออัตราเงินเฟ้อแตะจุดสูงสุดในระดับที่สูงกว่า 5% เช่น 31/3/1980 อัตราเงินเฟ้อไปแตะระดับสูงสุดที่ 15% หลังจากนั้นก็ลดลงต่อเนื่อง โดยจะเห็นว่าดัชนี S&P 500 ทำผลตอบแทนระยะยาว 3 ปี และ 5 ปี เป็นบวกทั้งหมด และมีเพียงครั้งเดียวที่ผลตอบแทน 1 ปี ติดลบ นั่นก็คือช่วงวิกฤติปี 2008
พี่ทุยขอสรุปไว้ว่าเมื่อเงินเฟ้อถึงจุดสูงสุด หุ้นสหรัฐฯ เป็นสินทรัพย์ที่น่าสนใจโดยรับผลดีจากความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะแตะจุดสูงสุดในอนาคตเช่นกัน อีกทั้งผลประกอบการบริษัทยังดีขึ้นจากการบริโภคที่ฟื้นตัว ซึ่งสถิติย้อนหลังของดัชนี S&P 500 ก็แสดงให้เห็นชัดเจน
อ่านเพิ่ม
